kaiyun体育登录网页入口 江西姐弟俩干出一个超级IPO，江波龙市值400亿

一家不起眼的芯片IPO创造了市值神话——

本周，深圳市江波龙电子股份有限公司在深交所创业板上市，成为注册制下创业板首只入库股，公司首日收盘报99.00元，涨幅77.83%，总市值达408.74亿元。

江波龙背后，是一对来自江西的双胞胎兄妹，蔡华波和蔡丽江。上世纪90年代开yun体育官网入口登录app下载，蔡华波只身从家乡江西九江来到深圳，在华强北做电子元器件销售员。后来，蔡华波和双胞胎姐姐蔡丽江在深圳创立了江波龙。此后20年，江波龙从存储芯片起家，进而研发手机、电脑、汽车等各类存储器件，每年收入近百亿元。

这是一条“卡脖子”的关键赛道。存储芯片又被称为电子产品的“粮食”，是数据的载体。长期以来，三星、SK海力士、美光等巨头垄断了国内存储市场。如今国产存储芯片开始崛起——除了江波龙IPO，长江存储、合肥长鑫等超级独角兽也纷纷到来。

江西兄妹俩来深圳旅游

他进行了超级IPO，市值达到240亿美元

这是一个关于江西兄妹联手创业的故事。

上世纪 90 年代，深圳崛起成为国内最大的半导体分销交易市场和集散地，电子工厂随处可见。当时，刚刚高中毕业的蔡华波只身南下深圳，加入了当时的深圳市海洋王投资发展有限公司，成为一名普通的销售员，开始接触电阻、电容、二极管、三极管等分立元器件。当时的深圳华强北成为亚太知名的电子元器件交易市场，这里每天都在上演各种创富神话。

两年后，在哥哥的鼓励下，蔡华波开始筹划创业——半导体贸易，并找到了姐姐蔡丽江。蔡丽江是蔡华波的双胞胎姐姐，两人都出生于1976年。从江西华联外贸学院毕业后，蔡丽江也来到深圳，在深圳一家公司担任设计工程师。1999年，蔡华波与蔡丽江正式成立了江波龙，江波龙的名字取自蔡华波和姐姐蔡丽江的名字，以及他们出生于1976年的龙的属相。

最初，由于竞业禁止条款的限制，江波龙无法从事分立器件业务，只能帮客户购买Mask ROM（掩膜只读存储器）。当时，江波龙如果遇到产品技术问题，大多会找兼职工程师来解决，这也为后来的失误埋下了伏笔。

2002年，江波龙采购了一批价格不菲的存储产品，却没有注意到AND Flash和NAND Flash在技术上的巨大差异，由于AND Flash读写速度慢，且没有主控芯片支持，卖家拒绝接受退货。眼看数百万的货款打了水漂，蔡华波只能想办法把这批货做成产品。于是，蔡华波找到一家香港公司定制USB控制芯片，组建技术团队设计软件固件，研发出了全球第一款基于AND-NAND闪存的U盘产品。

此时，苹果iPod大量使用NAND闪存替代微硬盘，导致市场闪存严重短缺。江波龙的替代产品大受欢迎，迅速吸引到众多客户，不仅清空了库存，还扭亏为盈。蔡华波在接受南方日报采访时回忆了这段往事，将危机定义为江波龙成长史上的重要转折点。从此，江波龙从存储贸易转型为存储代工企业。

尝到技术创新甜头的蔡华波越来越重视技术研发的投入。为了弥补创始团队的技术短板，他三次请来公司现任副总经理李志雄。李志雄毕业于华中科技大学电子学专业，后在华中科技大学获得电子与通信工程硕士学位，之后在福建实达网络科技股份有限公司、福建昇腾信息股份有限公司负责研发、设计工作。加入江波龙后，李志雄亲自组建研发团队，带领团队打造江波龙所有产品线。

2010年前后，在国产智能手机兴起的背景下，江波龙开始聚焦eMMC等嵌入式存储芯片，并逐渐形成全面的固件算法自主开发能力、综合封装设计能力、存储芯片测试能力，并培育出行业级的存储品牌FORESEE。

长期以来，江波龙一直保持低调，直到2017年收购美光旗下国际知名消费存储品牌Lexar，在存储行业引起轰动。此后，江波龙抓住机会，进军高端消费存储市场，开始向技术型品牌公司升级。如今，江波龙拥有嵌入式存储、移动存储、固态硬盘、内存条四大产品线，提供消费级、工业级、车载级存储及行业存储软硬件应用解决方案。

在江波龙的成长过程中，也能看到VC/PE的身影。2018年至2019年，江波龙也罕见宣布融资，投资方包括国家集成电路产业投资基金、元和普华、中芯聚源、洪泰基金、传音控股、尚开创投、利合科技、泰科源等。其中，在A+轮融资中，国家集成电路产业投资基金领投，斥资6亿元，成为江波龙第二大股东。

如今，历经23年风风雨雨，龙溪终于走上IPO钟声舞台，蔡氏兄妹也收获了人生中第一支IPO。招股书显示，本次发行后，蔡华波、蔡利江合计直接和间接控制2.46亿股，占比59.58%。以408.74亿的市值计算，蔡华波、蔡利江二人身家超240亿。

靠卖内存，公司一年盈利近百亿元

这条超级赛道火爆了

市值400亿，江波龙到底是做什么的？

招股书显示，江波龙自1999年成立以来，深耕Flash及DRAM存储器研发、设计及销售，见证了国内半导体存储器行业的升级迭代。公司存储器广泛应用于智能手机、智能电视、平板、电脑、通讯设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工控、汽车电子等行业及个人移动存储，获得包括小米、字节跳动、中兴、三星电子、亚马逊、沃尔玛、百思买等国内外知名企业的青睐。

生意还不错——招股书显示，2019年至2021年，江波龙营业收入分别为57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，年复合增长率为30.54%；净利润分别为1.27亿元、2.76亿元、10.13亿元，年复合增长率为182.42%。

从产品来看，江波龙已形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储、记忆棒四大产品线，旗下拥有行业存储品牌FORESEE、国际高端消费存储品牌Lexar。其中，公司90%以上产品为NAND Flash，嵌入式存储是公司最主要的收入来源，2021年占营收比重接近50%。

2021年一季度，存储产品市场价格整体呈现上涨趋势，为公司业绩带来较大幅度增长。但下游智能手机、个人电脑等市场需求下滑，终端客户备货策略更为谨慎，将直接影响上游芯片企业业绩。对此，江波龙做出预测：公司预计2022年1-6月营业收入将出现下滑。

外界好奇kaiyun官方网app下载app，在众多芯片新股突破发行价的情况下，为何江波龙股价逆势上涨？这要从江波龙的行业地位说起。在三星、SK海力士、美光等巨头垄断国内存储器市场的情况下，江波龙在细分领域却取得了不俗的成绩。根据Omdia（IHS Markit）数据，2021年1-6月，Lexar存储卡全球市场份额排名第二，Lexar闪存盘（U盘）全球市场份额排名第三。

更重要的是，在江波龙的背后，国内存储芯片行业正经历着前所未有的繁荣。

存储芯片一直被称为电子产品的“粮食”，是数据的载体，关乎数据安全。然而，这类芯片投资风险大、技术壁垒高，因此国内存储芯片厂商一直比较落后。长期以来，无论是创业者还是投资人，都不敢轻易触碰这块“硬骨头”。

直到近几年，随着国家在集成电路产业的全力发力，庞大的国产存储芯片开始崛起。2016年，长江存储科技有限公司诞生，主攻NAND Flash；随后合肥长鑫存储有限公司正式诞生，专业从事动态随机存储器芯片（DRAM）的研发、生产和销售，开启了前所未有的国产替代征程。

其中，合肥长信存储在VC/PE圈炙手可热，每一轮融资都是一场恶战。2021年甚至出现过220家机构排队争夺C轮融资的盛况；今年2月，长信存储新增19家股东，包括云锋基金、阳光保险、建信股权、TCL创投、人保资本、前海母基金、大湾区共同家园发展基金、深圳投资控股、水木投资、中邮保险、君合资本、东方资管、和谐健康、华登国际……腾讯、阿里巴巴更是凤毛麟角。有机构合伙人曾感叹，能投到这样的项目，就算赢了。

我们看到，长期被韩国、日本、美国等巨头垄断的存储芯片开始成为投资热点。据投资界不完全统计，仅2021年国产存储芯片就完成20余起融资，其中泽世科技、亿芯科技、德瑞凌芯、芯源半导体、智存科技等获得数亿融资。这些存储芯片公司背后，涌现出不少一线创投机构，包括红杉中国、深圳创新集团、北极光创投、源码资本、碧桂园创投、联想之星、顺为资本、中科之星、耀光资本等。

但存储芯片国产化之路艰难而漫长，这场赛跑中，我们可以跟随，但不能落后，正如一位芯片老将所说：“只要我们坚持，完全有可能凭借市场优势实现弯道超车。”

半导体淘汰赛开始：

有的人市值暴涨，有的人却破产了

国产存储芯片的火爆只是一个缩影，近期，EDA、CPU、国产半导体设备等“瓶颈”领域纷纷迎来上市潮，市值暴涨的场景还历历在目。

就在本周五（8月5日），国内EDA软件厂商广力微在深交所创业板上市，截至首日收盘，广力微报148.35元云开·全站apply体育官方平台，涨幅155.78%，总市值296.7亿元。广力微成立于2003年，总部位于杭州，在良率分析及良率提升软硬件、测试结构、代工软件方面很有竞争力，他们的良率分析和制程检测测试机台尤其优秀，产品很早就进入了全球领先的半导体厂。

同样处于EDA赛道的华大九天刚刚完成IPO。7月28日，国内EDA龙头企业华大九天在创业板上市，上市首日以来便一路高歌猛进。上市仅6天，华大九天股价较32.69元/股的发行价上涨逾200%，最新市值超680亿元。

被称为国产芯片命脉的CPU也备受追捧。今年6月，脱胎于中科院的国产CPU公司龙芯技术登陆科创板，成为国产CPU第一股。作为龙芯技术的掌舵人，原中科院计算所研究员胡伟武于2001年带领研发团队在中科院成立龙芯研究组，并自主研发出第一颗通用CPU“龙芯1号”，结束了国产计算机没有自主CPU芯片的历史。此后20余年，龙芯技术成为国产自主CPU的领军者。上市后，龙芯技术股价震荡上涨，目前市值超过430亿元。

接下来，CPU赛道将迎来一只巨型IPO——海光信息。海光信息成立于2014年，为中科院旗下企业，产品主要包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。8月初，海光信息已完成认购，发行价为36元/股，对应市盈率315.18倍，高于可比上市公司平均市盈率（117.73倍）。若按发行后总股本计算，海光信息本次发行市值高达836.76亿元，有望成为今年科创板发行市值最高的股票。

此前，国内半导体设备厂商拓晶科技正式登陆科创板，上市首日股价暴涨28%，打破了今年上半年新股破发行价的魔咒，最新市值超330亿元。还有以模拟芯片起家的纳芯科技，股价也在波动中上涨，目前市值超450亿元，远超上市首日270亿元的市值。

近半年来，二级市场的半导体公司犹如过山车，前期破发的场面让人心痛，但从4月份开始，半导体公司股价开始回升，尤其是设备、材料、设计等核心领域的上市公司市值基本回到了去年底的水平，破发数量大幅减少。

这些细分行业在二级市场的火爆表现，也会传导至一级市场。上述领域，头部项目非常抢手，尤其是半导体设备项目，一抢而空，一些头部项目甚至需要投资机构进行反向尽职调查。“我们的合伙人都要上台给创始团队做PPT演示，展示我们在半导体领域的布局深度。”来自上海的芯片投资人赵明表示，一些从消费赛道转向芯片赛道的投资机构，根本拿不到竞标资格，竞争非常残酷。

但总体来看，VC/PE在半导体领域的举动正在逐渐回归理性，最直接的体现就是一些烧钱、没有正现金流的芯片初创公司开始面临巨大的挑战。

近日，上海一家明星GPU独角兽传出融资进展并不顺利，尽管此前估值飙升，明星投资机构云集；还有一家仍在烧钱的独角兽芯片公司，虽然刚刚完成融资，却被FA透露已拖欠中介服务费；有半导体公司创始人放下身段，愿意接受平估值轮；还有一家B轮融资2亿元的芯片创业公司传出破产消息。

显然，半导体淘汰赛已经开始。近日，有业内人士在社交媒体上爆料，Arm CPU 初创公司齐凌芯即将重组。一位接近齐凌芯的业内人士援引雷锋网消息称，齐凌芯确实遇到了一些困难，目前处于停业状态。资料显示，齐凌芯成立于今年 1 月，已完成天使轮和 A 轮融资合计约 6 亿人民币。投资界试图进一步核实该公司目前的情况，但截至发稿时尚未得到最新回应。

“今年下半年会有更多芯片公司因为融资不畅而倒闭。”上海一位一直关注半导体的投资人坦言，随着一级市场的萎缩，国内半导体行业正在进入洗牌期，一方面龙头企业不断涌现，另一方面中端以下的项目则逐渐消失。

国众资本首席合伙人、董事长施安平此前对投资界表示，未来2-3年很可能是最好的并购潮。目前各个细分领域的龙头企业纷纷进入资本市场，融资能力增强，而一级市场的初创企业逐渐暴露出一些问题，一些经营不善的企业面临破产。从资本运作的角度看，未来的机会应该来自于并购，而不是扶持一批批独立IPO的苗子。

半导体创业公司最坏的时候还没有到来，不少投资人劝芯片公司创始人“拿得起，放得下，适当接受并购”。