开yun官网入口登录APP下载 从容投资董事长吕俊:没有机会时等待是最好的投资方法
财经新闻网4月23日报道,4月23日,由中国证券报主办、国信证券协办、中证投资信息承办的“第七届中国私募股权金牛奖颁奖盛典暨高端论坛”在深圳举行,财经新闻网作为特约媒体对本次大会进行了全程报道。
参加圆桌论坛的嘉宾包括:
北京和聚投资有限公司董事长、执行合伙人于军先生;
上海菁林投资有限公司董事总经理田峰先生;
上海博道投资有限公司合伙人、固定收益投资总监陈芳菲女士;
国信证券资产托管部助理总经理梁端水先生;
南方基金市场管理部总监 毕国栋先生
以下为上海从容投资有限公司董事长、投资总监吕俊先生演讲实录:
宏观经济观点
鲁俊:田老师说的很好,我同意宏观经济至少现在不是下行趋势。过去大家的估计都很悲观,认为还会继续下行,会产生某种连锁反应。现在看来,短期内不会有什么大的风险。而且从稍微长远的角度看,中国经济只要慢下来就慢下来,因为你的劳动力供给已经过了高峰,支撑不了10%、8%以上的增速kaiyun官方网app下载app,正常情况下只能支撑5%以上的增速。能维持6%左右的增速其实已经相当不错了,也是正常状态。现在大家已经不讲新常态了,我觉得这就是新常态,没必要过度悲观。
对主要资产配置的看法
吕军:其实现在市场整体资金宽松的局面还没有反转,如果真的反转的话,连债券都配置不了,所以利率现在还处于一个低位。而且你观察央行的态度,只要信贷市场稍微有一点风险,它就马上释放很多的货币,它释放的唯一制约就是通胀。大家也担心通胀,但是至少短期来看它有一个传导过程,所以未来几个月压力可能暂时小一点,但是到年底就很难说了。这样一来,如果在资产配置上一直有通胀的预期的话,其实最好的资产配置应该是大宗商品。今年大宗商品价格涨了不少是有一定原因的,现在加上热钱的冲击,说大妈们又开户了,这个就很难说了。现在要解决通胀压力的问题,今年经济肯定要复苏,复苏不能变成繁荣。这一点也是大家所确认的,所以今年唯一的变量就是通胀的程度,如果是温和通胀,各种资产都可以动用,如果变成无法控制的恶性通胀,明年就很难应对了,不过大宗商品现在应该还算有吸引力。
对 2016 年市场的看法
吕俊:我觉得这个观点很好,很适合现在的市场。现在市场的风险偏好确实不是很高,经历了一些风险事件之后,大家谨慎的心态在市场中泛滥。虽然市场普遍不存在资金荒的问题,大家的杠杆也不高,但是一旦稍有风吹草动,大家的心态就完全是回避的。所以在这个市场中,如果你选择的品种不是真正的业绩增长,而是靠讲一堆故事,你会发现个股的波动性非常大,但是最近我们也看到一些比较好的现象,就是那些真正业绩增长的公司,也在慢慢走出独立的市场行情。现在一共三千只股票,好像有五六十只都创下了历史新高或者接近历史新高。如果你在配置上非常精准,能够配置到这些持续增长的股票上,那么你也能获益,或者你可以想办法对冲它的beta,获得alpha收益。投资方面,今年可以较长时间采取股票的市场中性,再加一点商品策略,今年这个组合比较好。因为今年商品的波动会非常剧烈,商品有一个特点就是不但做多可以赚钱,未来做空也可以赚钱,只要有趋势方向,就可以赚钱。最怕的就是市场涨两天kaiyun体育,跌两天,那就没办法了。所以今年应该采取市场中性,再加一点商品策略,两者结合起来。
私募产品创新
吕俊:其实现在新的类型很多,对冲发展得非常快。今天非常感谢中国证券报、国信证券(002736,买入)给我们这个奖。很遗憾,我们做了三年的对冲,但是对冲没有三年的奖,但是股票有三年的奖,我们可以把三年的对冲业绩跟三年的股票业绩做对比,结果我们只拿到了一年的奖,没有三年的奖,这个很可惜,包括鸿鹄投资。私募未来的发展方向,从海外的发展来看,对冲是很大的一个部分,而且不只是量化对冲,在中国,一提到对冲,就是量化对冲,其实这是一个很大的误区kaiyun体育登录网页入口,在全球资管市场,宏观对冲是一个非常大的范畴,它的规模至少跟股票一样大,正常情况下是比股票大很多倍。但在中国却很少这样做,颇为可惜。
我们这方面已经取得了一些阶段性的成果。过去我们总担心搞大宗商品,会被大宗商品巨头吃掉。打了几年,发现还不错,中奖率还挺高的。我们也搞债券、利率,打了几年,发现还不错,中奖率还挺高的。相反股票中奖率就没有那么高了。为什么会这样呢?一方面股票高手多,当然我不是说债券高手少,但是股票打起来特别激烈。你看俞总在点头,这就是赢家。还有一点,我们搞其他资产类别,有机会我们就做,没机会我们就不做。比如说债券在2014年、2015年都有机会,我们在2014年、2015年做债券赚了很多钱,因为有机会我们就做,没机会我们就回避,或者它的机会比较小我们就回避。大宗商品也是一样,大宗商品也是一样,我们不是说我们比那些大宗商品有什么优势,而是它真的跌太多了,跌太多了之后,我们再进去做一些配置。
有句名言说,投资其实很多机会都是等待而来的。千万不要强求,有机会就去争取,没有机会就只能等待,这才是最好的投资方法。
我们不是抓住市场机会去捕捉它,而是等待市场机会,当机会到了脚下的时候去捡。为什么刚才我只讲股票和商品,没讲债券呢?我觉得今年债券不在我们脚下。当然我不是说债券没有机会,在债券专家中,债券的机会还是很多的。但是作为一个跨市场的投资者,他觉得捕捉这个机会不如等待难,等待更明显。我觉得等待机会更重要,哪个市场有机会,我就捡这个机会。为什么我们觉得今年股票没有商品那么顺畅呢?确实是因为商品跌得太便宜了。螺纹钢跌到1700元/吨,棉花跌到10000元/吨,油价一度跌到20多美元/桶。这些都是和世界经济需要完全不相符的立场。自然就有很多的人冲进这个仓位,不只是原来的存量基金,还有一些增量基金,因为这确实是一个价值洼地。
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