开yun体育官网入口登录app下载 上海富善投资林成栋：大数据时代下量化投资成必然趋势

财经新闻网4月23日报道，4月23日，由中国证券报主办、国信证券协办、中证投资信息承办的“第七届中国私募股权金牛奖颁奖盛典暨高端论坛”在深圳举行，财经新闻网作为特约媒体对本次大会进行了全程报道。

上海富山投资有限公司总经理、投资总监林成栋表示，高波动市场是一个很好的试金石，国内绝对收益需要更加精细化的风险管理。量化方法将从主动管理渗透到被动管理、资产组合配置（FOF）等层面。在投资标的方面，量化方法将从股票、期货拓展到固定收益资产甚至相关的场外衍生品。围绕量化方法开发新的投资产品或投资标的，成为非常有前景的发展方向。

林成栋：今天的话题《科技春风下的新芽——量化投资在资管行业的悄然崛起》也是我最近的思考。这半年来，有一些政策，我们也在思考未来的方向会在哪里。经过半年的思考，我并没有对行业失去信心。相反，我越来越感觉到，我们的方法在中国资管行业可能才刚刚开始。

最近大家都知道有这么一个事件，就是AlphaGo战胜李世石，这个事件出来的时候我们内部也讨论过。当然这个比喻可能不太恰当，其实从本质上讲，AlphaGo战胜李世石是人工智能算法的胜利。通过不断让机器利用人工智能、生物的方法来做研究，现在这个算法在各个领域都有研究，包括投资领域，这个算法用来预测股票、期货的价格，这样的算法在很多方面都有应用。所以我们觉得如果做一个分类，把这个量化投资的方法看作AlphaGo，李世石可以看作主观投资。我们认为未来类似AlphaGo的算法在A股包括海外会是一个非常主流的方法。在海外的投资方法中，不管是基本面还是主观投资，量化投资或多或少都有运用，我相信在A股会运用得越来越多，这就是算法在生活中方方面面的体现。我们也做了一个简单的分类。我们会进行数据清理、模型构建、风险控制、执行。

我觉得我们要思考的方向是量化投资如何提高投资的科学性和研究的效率。经过三年的实战，我们在量化领域不断探索和研究，应该说成果是不错的。三年内我们拿了两次金牛奖，从期货到股票。这个过程我最大的感受就是这个方法的科学性。今年四月份高盛创新研讨会上，得出一个结论是“量化和大数据在投资上已经崛起”。背后的逻辑是，大数据时代信息的爆炸式增长和计算效率的提升，导致成本降低，从而支撑了大量创新的投资方式。我举个例子，我有一个同学，他的公司已经拿到了投资，他的公司有来自全国两万多部手机的各种手机信息和使用信息，我跟他讨论如何把它们结合起来，因为我很关注数据源的来源，目前他的数据源用户70%的收入来自海外对冲基金。他给我举了一个例子。比如国内一家上市公司要推出一个新产品，一个移动应用。他说他公司的主营业务和未来的增长速度，但是通过他们的数据跟踪，他们的数据会揭示它到底有没有增长。这个比研究人员去最前沿去调查要好得多。这就是利用网络数据等另类数据。第三方网站、移动APP公司的数据，可以帮助投资公司更有效率、更准确地从短期和长期的角度判断目标公司的趋势。这是科学的进步，投资更加科学。

量化投资还有一个好处，就是可以提高投资效率。我做研究员的时候，可以看十到二十家公司，有非常深入的了解。其实能覆盖二十家公司就已经很不错了。当然对于趋势投资，刚才有同事提到，这几年股价的上涨，往往是估值的变化。估值可以从15倍，比如2011年中小型创业公司，到后来的70、80倍。我不知道这背后的逻辑是什么。大家讲了很多逻辑，听起来好像是钱多，预期变了。如果深入研究个股，你的精力是有限的，二十家公司是极限。但是如果用机器，可以研究几百甚至几千只股票，但是它的准确度可能没有个人深入研究那么深，但它的好处是足够广、足够快。通过这种方式，它的效率大大提高。比如说以前没有互联网的时候，一两个人交流很方便，但是几百个人同时交流，没有技术手段的话，那是不可能的。相比于分析师只关注单一市场或者少数几个市场，深挖行业信息，量化投资单个信息的准确率不如这些资深研究员，比如资深研究员的准确率是90%kaiyun官方网app下载app，而量化投资的准确率可能在60%-70%。虽然单个机会可能不够准确，但是好处是同时看几千个机会，把它们放在一起就形成一个概率准确率，综合起来的效果就很强大了。我这里举几个简单的例子，比如说不同资产的价格波动是相互影响的，以前我们讲股票策略的时候很少讲汇率，现在大家都讲汇率。微观的例子，从风险模型风险因素来看，影响股市风险的因素，逐渐加入了汇率、商品等因素，单一领域的研究和交易逐渐无法独立。需要拓展领域，积极拥抱变化，量化投资方法可以在背后提供支持。此外，技术进步和数据的完备性使得对市场的描述更加完整。电子媒体通过与媒体的互动，让众多市场参与者的情绪得以直接记录。

信息爆炸。我感觉现在的市场变化跟过去真的不一样。一方面是绝对投资者增多，以前像我们这样的私募没有那么强势，大多是绝对收益，一旦净值稍微下降，就立马卖出。表面上看趋势好像很强劲，其实我觉得背后还有另外一个很重要的意义。从2012年到现在，微信、互联网的使用，让资本市场的信息来源每天都铺天盖地，每个投资者的手机上至少有几百个微信圈，各种信息几分钟就能传遍整个市场，以前的方式面临挑战。还有很重要的一点就是市场博弈元素的增多。这个我就不多说了，刚才同事也讲了，在博弈过程中，有些人的缺点会被市场放大。

这是一些关键词，包括大数据的应用。我举了一个例子，这个例子让我很震惊。他们的估值已经到10亿美元了。他们现在收集了很多数据库，其中收集了一个很有意思的数据库叫Shuku。我们的研究人员刚刚跟他们联系上，这个数据库是一个非常好的数据库源。现在大家都在收集各种大数据，怎么去利用它，怎么去变现？其实很多人没有想过，我们也在想，这些数据能不能用在我们的投资上，这是下一步的方向。

我们投入了很多钱，包括做数据库的研究。我们原来的投资方法是量化投资1.0版，现在进入2.0版了，我觉得应该比同行想得更远，也要考虑不同的数据库、数据源，未来三年我们在这方面要有特色。投资方向更多，不只是量化、对冲。我现在不怎么讲对冲这个概念，不是因为股指期货受限制，未来你会看到我们有更多的产品推出。刚才讲了非结构化数据、微信、微博的挖掘。当然还有一些更好的方法，我们还没到这个阶段，包括人工智能里面的一些算法，包括最近很火的机器人投顾。这些对我们行业是有影响的。我知道有些从海外回来做量化投资的人，现在回来创业做投顾，其实这个就体现了投资的科学性和效率性。过去炒股的投资方法也很好，但是现在有更好的方法，背后的原因是有更好的数据源，更好的数据库，更好的计算能力，更好的算法，这个要注意。

第三，我跟大家分享一下为什么在这个时间点上会出现这样的情况。我觉得这是科技的春风带来新的芽苗。在未来中国市场的发展中，量化投资会起到非常重要的作用。它会像一个高目数的筛子，筛选中国二级市场的参与者，降低中国市场散户的力量，提升机构投资者的力量，平衡机构和散户的比例，促进中国资本市场的长期健康发展。虽然量化投资目前还只是一个新的芽苗，但我坚信未来它有能力长成参天大树，后面一定有科技的新风在吹。中国有能力、有资质、有抱负的科研队伍正在迅速成长。这些年轻、受过良好教育、受过良好训练的新一代，其实和前辈有着完全不同的学习经历，他们学习效率非常高，工具非常好，他们的受教育程度、学习能力、认知水平都比老一辈的前辈有了突飞猛进的发展。随着这批新生力量从学校涌入社会，对社会各个行业，特别是金融行业产生影响。对金融行业最直接的影响可能就是量化投资，因为这是一个讲究科技的游戏。互联网时代的发展，可以让一个聪明的人在掌握学习方法后，在短短几个月内，就获得前人几年才获得的知识，简单、快速、有效。他们会更好地获取知识，更清楚自己需要什么知识，合理学习、快速运用，学以致用。按照马克思的理论，这就是生产力的提高。对于量化投资领域来说，生产力提高的效果更直接。聪明的人在竞争，结果就是行业的快速发展。中国最不缺的就是聪明的人。我看了我们和海外投资者的交流，美国那些好的量化基金用的人，很大一部分都是中国的高材生，我的团队里也有，我们也有很多从海外回来的人，也有本地人。所以，不是我们做不到，而是我们没有机会或勇气去尝试。现在正是尝试的时候。

我个人认为，量化投资在中国资管行业正处于最好的时代，一方面，海量的财富积累需要更多专业人士参与管理和配置，另一方面，随着大数据、互联网技术、计算机技术的发展，量化投资在资管行业有着巨大的潜力。

量化投资未来的发展需要更多的知识储备和自主研发能力，我觉得主要会体现在以下几个方面：第一，互联网、大数据。都说互联网改变了世界，互联网也会改变二级市场，我们预计中国二级市场的演变会更多受到互联网的影响。第二，各种新的算法，包括我刚才提到的机器人投顾也是很重要的方向。第三，用量化的手段解决现有的二级市场投资问题。私募大家都参与，有很多破发发行价的私募，这里面有一些因子挖掘，我们马上就去做，不需要做过多的研究kaiyun 官方网站，很多公司好坏其实都可以体现在公告信息、预案上，只要你有能力和方法去挖掘，然后做历史检验，你会发现还是挺有效的。如果想做得更好，可以一次一只股票做深度交流。

我们还有一个非常重要的一点，为什么我觉得量化投资是一个必然的趋势？因为现在市场波动太大了，机构需要绝对收益，包括我们管理的这些钱。私募一个很大的卖点就是回撤小、绝对收益。坦白讲，我们在去年6月份面对股市巨大的波动，并没有表现出特别好的绝对收益的理念，这是因为A股的特殊决定因素，黑天鹅事件比较多，所以风控非常重要。传统风控设定了很多制度，我们以前有1.0版本的风控，设定一些指标，做一些程序化的风控。我觉得未来的2.0版本的风控会通过一个系统去分析各个投资的仓位，监控整个市场，提前做好防范。风控会给做绝对收益的人提供非常好的帮助。这也是管理人的选拔，现在我们不是比谁快，而是谁长。还有一个非常重要的一点就是互联网时代需要拓宽数据的维度。数据和人工智能会成为量化投资领域的主流之一。各种数据爆炸式增长，数据非常多，但是这些数据怎么用？怎么才能把一些有用的信息提取出来、区分出来，形成模型策略，从而盈利？这也是我现在比较困惑的。我接触过很多数据库，发现怎么用是一个难题，但是我觉得一定有机会。可能我们的水平还没到那个程度，我们的处理能力还没到那个程度，但是我相信未来会有机会的。数据非常多，怎么才能挖掘出更有效的信息？

量化方法会从主动管理渗透到被动管理，也就是所谓的Smart Beta。我们已经在做Smart Beta了，看起来是有效的，至少1月份和7、8月份两次股市大波动，都给出了非常明确的信号。我也在不断验证我对A股一直有一个看法，把握好时机，就成功了一大半。目前胜率已经从50%多提升到60%多，我们也在不断的提升。包括被动管理FOF层面，用这个方法来筛选，我们认为围绕量化方法开发新的投资产品或者投资标的，也是非常有前景的发展，这些方面会带来非常重要的变化。

最后我分享一下我们的做法，包括对未来的思考，我们努力了三年，两次拿金牛奖，至少这个成绩证明这个方法在A股是可行的。

团队情况我就不详细介绍了，我们未来的方向是什么？怎么去实现这个方向？这对组织包括我自己来说都是一个比较大的挑战。第一是人才培养，需要复合型人才，过去三年我们也在不断丰富我们的产品和投研。

总体来说，我觉得量化投资在中国的发展已经进入了一个比较好的正向循环，研究成果直接用于投资交易，产生收益之后还有收入继续支持研究，已经进入了一个正向循环。在这个过程当中，我相信这个力量在不断积累，所以我的题目叫《萌芽》。我觉得假以时日，这个投资方式应该会慢慢兴起。其实我选择这个题目kaiyun官方网app下载app，就是想跟大家分享一下，这种科学的投资方式应该会成为A股未来的一股力量，希望这个方向能够得到越来越多的客户和同行的重视。让我们一起来推动中国资产管理行业的发展。

谢谢大家！